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【暑期学校课程系列报道五】以“私”立公——通过私募股权投资发掘并创造价值
日期:2017-08-04

        (撰稿人:财科院 2016级张洁;摄影/刘荣光)2017年8月1日上午,来自上海钜派投资的专家陈欢老师为暑期学校的同学们带来了一场主题为《私募股权投资基金运作:理论与实务》的精彩讲座。夏日虽炎炎,但陈欢老师的真知灼见如春风拂面,使来自五湖四海的学子倍感清爽滋润。
        陈欢老师首先在轻松愉悦的互动中为大家勾勒出金融资本市场的大致轮廓;然后从实务出发,分享了她对私募股权投资基金运作的亲身经历以及个人感悟,并在这个过程中结合案例分析强调了金融创新的重要性以及其伴随的风险。此外,在教授专业知识的同时,陈老师更拓宽了我们认识金融市场的视野,点拨了我们择业的方向,同时提高了我们作为财经人乃至金融人的使命感。

        陈欢老师课堂上提及多项阿米巴基金及其各个私募投资项目。而以阿米巴基金的运作为案例进行分析,我们可以大致了解私募股权投资基金的运作模式,并进而深刻理解私募股权投资之于投资者、之于企业乃至之于社会应有的定位——以“私”立公,发掘并创造价值。
1、阿米巴基金简介
        2011年阿米巴资本由赵鸿、王东晖和李治国三人成立,并且定位自身为“行业基金”。其第一期基金最终募集资金仅为1.5亿人民币,其合伙人自有资金占了将近40%;到2014年,阿米巴募集二期基金,也不过7亿人民币的二期基金加上3亿人民币的跟投基金。而阿米巴凭借其精准高效的私募股权投资,以小搏大,成为国内移动互联网时代诞生的两家百亿美金明星公司的股东——早期投资的快的打车和滴滴打车合并,跻身百亿美金公司之列;孩子学啥被大众点评收购,大众点评和美团的合并又造就了百亿美金的新美大——同时也获得“独角兽工厂”的美誉。
        经分析不难发现,阿米巴的成功,一方面在于基金管理人专业与专注并重,慢工出细活,为投资者和企业充分发掘和创造价值;另一方面更在于阿米巴以其开阔的视野,顺势而为,为整个社会充分发掘和创造价值。

2、为投资者和企业发掘和创造价值——慢工出细活,专业与专注并重
        阿米巴的第一期基金最终募集资金仅为1.5亿人民币,规模虽然不大,但是阿米巴资本追求投资精品,花了接近四年的时间才将一期基金全部投完;在此期间,阿米巴的计划在于投早期,精投的同时每家多投一点,因此团队最终投资和看案子的比例大概是1%。独角兽就在精挑细选后出现:阿米巴成功投到了快的打车和蘑菇街的天使轮;A轮投入的项目“孩子学啥”被大众点评收购,使得阿米巴成为了新美大的股东。
        阿米巴的私募股权投资可谓是慢工出细活,而这种慢工出细活离不开基金管理人的专业与专注并重。
         投资蘑菇街,来源于阿里背景的合伙人对于电商项目的天生敏感。而投资快的打车则是业界人脉之下的机缘巧合。王东晖在一次会议发言中曾说,当时投资快的,有一个要求就是要有一个好的 CEO,而阿米巴在美国的一个项目创业者愿意回杭州来做快的。“当时那么小的一个公司就放弃了在美国的机会回来创业,所以我们基金才敢投。”
        如果把投资比喻为播种,阿米巴为快的提供CEO则显示出其对于投资项目的培育引导而做出的努力,而不是单纯地在投资之后坐享其成以后靠天收成。天道酬勤,专业与专注并重的慢工细活自然使得阿米巴收获颇丰,为投资者带来惊人的超高额回报。截至2016年9月,阿米巴资本表示,如果将未退出项目按照账面估值计算,一期基金在三年多时间里的投资回报是数十倍;而仅以快的与蘑菇街两个项目而言,阿米巴仍然是滴滴快的的股东(2016年4月融资15亿美元之后,滴滴快的的最新估值超过250亿美元),而蘑菇街则以25倍的回报退出。
而即便这样,阿米巴的基金管理人并没有一味沉溺于收获的喜悦中;相反,他们在这个过程中专注于反思已有投资的不足并对后续投资进行相应的改进。例如,在对快的和蘑菇街这两个案子进行反思后,赵鸿发现,专注早期的一期基金虽然可以获得更高回报,但是也难以参与到公司后续的发展中。因此,在2014年募集二期基金的时候,阿米巴除了7亿人民币的二期基金外,还募集了3亿人民币的跟投基金,专门用于投资组合中的项目跟投。
        本着专业与专注的精神,在慢工细活中,阿米巴充分发掘出被投资企业的价值,为基金投资者创造出丰厚价值,获取超高额回报。

3、为社会发掘和创造价值——开阔视野,以“私”立公
        评判私募股权投资基金成功与否或价值高低的最基本标准自然莫过于其为基金投资者创造的价值,以更通俗的话说来就是回报或者利润。然而,促成这种成功的因素绝不在于仅将目光锁定于利润,甚至不再仅是单纯如上文所言的专业专注、慢工细活;一切真正的成功的前提在于,能够开阔视野,寻找自身在社会中的准确定位,为社会发掘和创造价值。而本人认为,阿米巴成功的前提也正在于,其凭借开阔的视野把握发展的潮流并准确地进行了自我定位,以“私”立公:在成就小我的同时更成全了大局,以私募基金投资的方式为社会发掘和创造了价值。
         身为“独角兽工厂”,阿米巴深知要捕获独角兽,首先得找到能够供它生长的那片森林。而阿米巴资本关注的领域主要是电商、大数据、企业服务、互联网金融和广告技术五个方向,它们无不是当前社会经济发展的主体潮流所向。同时,不同于一些执着于IPO的基金,看到大公司发展必然带来的并购需求,阿米巴资本也非常欢迎并购退出的方式。例如,赵鸿曾表示阿米巴也会特别关注BAT比较喜欢的、有可能被收购的案子。阿米巴对投资领域以及推出方式的选择,无一不顺应也进而推动了发展的潮流。顺势之路顺利自然不足为奇:从一期基金的退出而言,传课网以数千万美元估值被百度收购,孩子学啥卖给了大众点评,信策数据被挖财并购,麦苗科技被齐心集团3.38亿人民币收购,联创节能则出资13亿收购了新合传媒。
         而阿米巴的持续成功在于其决不止步于顺应潮流,而是真正投身于为社会发掘和创造价值。比如,关于Saas类项目,阿米巴关注的并不是目前市场上炒得火热的类前端CRM项目,而投资的都是跟企业的流程深度结合、跟行业生态紧密捆绑的项目:例如,阿米巴盯准养猪行业本身是万亿的市场机会,饲料和加工业也是万亿的规模,从而投资了养猪行业的Saas管理软件猪之宝;阿米巴同时投资了从事物流行业管理系统研发的车满满的pre-A;而医疗、教育、金融,是中国每个中产阶级都离不开的行业,对这些行业进行信息化改造的项目,也是阿米巴关注的重点。
         从更具体的角度而言,以快的为例,阿米巴基金对快的的投资顺应也推动了共享经济的发展,这从宏观层面上为经济发展注入了新的动力,而微观层面上快的打车也着实为广大消费者提供了诸多便利,为就业者提供了就业机会。这就是阿米巴基金通过私募股权投资为社会所发掘和创造的价值,这就是阿米巴基金的以“私”立公。
        而正因为客观上阿米巴基金通过其私募股权投资为社会所发掘和创造了价值,以“私”立公,其“私”其成功方长久。

        唯有开阔视野,于宏观之中进行准确的自我定位,方能以“私”立公,为社会发掘和创造价值;在此过程中,从细微处专业与专注并重,慢工细活,又何愁不能为自身发掘和创造价值而成就小我?对于阿米巴基金如此,对于私募股权投资基金如此,对于我们每一个集体和个人亦是如此。







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